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和合资管: 1月流动性稳中有升 宏观经济稳中向
发布时间:2021-02-23 16:37 阅览次数: 来源:未知

  1月,受疫情反复和疫苗接种进度低于预期影响,全球风险偏好受到打压,而美联储12月议息会议纪要提到了委员们对于逐渐缩减QE的讨论,更是引发市场对美联储收紧政策的预期。受以上因素影响,全球普遍下跌。接下来我们从这几个方面来看看1月份宏观经济数据。

  1月,受疫情反复和疫苗接种进度低于预期影响,美国道琼斯工业指数下跌2.04%,标准普尔指数下跌1.11%,纳斯达克指数上涨1.42%。欧洲方面,英国金融时报指数下跌0.82%,德国法兰克福指数下跌2.08%。亚洲方面,日经225指数微涨0.80%。

  1月,随着拜登宣布新的1.9万亿刺激计划并表示接下来有会在基建、清洁能源等方面进行历史性投资,海外债市收益率走高。截至1月31日,美债十年期国债收益率收报1.11%,升至1%以上,较上月大幅攀升18BP;欧洲方面,德国10年期国债收益率由-0.59%升至-0.54%,上行5BP;而日本10年期国债收益率则由0.04%升至0.06%,上行2BP。

  1月,在新一轮救助计划和基建计划刺激下,美元触底反弹。至1月底,美元指数收报90.54,1月累计上涨0.64%。与此同时,金价则受到打压,截至1月31日,COMEX黄金期货结算价收至1850.30美元/盎司,1月下跌2.36%。伦敦金现货价格收报1847.01美元/盎司,1月下跌2.69%。

  原油方面,和合资管表示,近几个月一直强烈建议投资者关注的原油做多机会又一次得到验证,1月国际油价继续大涨。其中WTI原油期货结算价由45.34美元/桶升至48.52美元/桶,上涨7.01%。IPE布伦特原油期货结算价由47.88美元/桶升至51.80美元/桶,涨幅达8.19%。

  1月,国内A股呈现倒“V”型走势。1月上旬及中旬,在12月底中央经济会议关于21年宏观政策“不急转弯”的政策影响和强劲的四季度及全年经济数据利好推动下,A股开启一波强势上涨,上证综指一度达到3637.10的阶段新高。但是之后A股连续经历三大利空,首先是12月金融数据显示社融总量和M1、M2数据呈现拐点;其次是央行马骏博士表示有些领域的泡沫已经显现,并重点提及在去年出现如此牛市,不可能与货币无关,要求货币政策进行调整。其三,月末央行连续数日大幅回笼资金,市场利率水平飙升。受三大利空影响,国内A股在1月下旬连续大幅下挫。

  和合资管表示,从月度数据看,A股仍实现了2021年的开门红。其中,表现最好的创业板指数上涨5.48%,中小板指数上涨4.69%,深圳成指上涨2.43%,上证综指上涨0.29%。行业方面,1月涨幅居前的有石油石化(8.42%)、银行(6.40%)、基础化工(5.18%)和有色金属(4.72%),表现较差的有非银金融(-8.48%)、国防军工(-8.36%)和房地产(-7.76%)。

  与相对应,1月国内债市收益率呈现“V”型走势,月初在“不急转弯”利好推动下,债市情绪回暖,收益率大幅下行,但随着月末资金面持续紧张,债市大幅下挫。截至1月31日,利率债方面10年期国债收益率由3.14%升至3.18%,上行4个BP,10年期国开债收益率则由3.54%升至3.59%,上行5个BP。十年期国债期货下跌0.26%。信用债方面:3A级1年期、3年期和5年期信用债收益率分别为3.17%、3.65%和3.82%,较上月分别变化了-2BP、+8BP和+2BP。2A+级1年期、3年期和5年期信用债收益率分别为3.36%、3.90%和4.30%,较上月分别下行了14BP、11BP和1BP。

  汇率方面,1月在中国2020年四季度和全年经济数据带动下,人民币继续保持强势并突破6.5关口。截至1月31日,美元兑人民币中间价收报6.4709,1月累计升值0.83%。即期汇率收报6.4612,升值1.22%。

  1月,大宗商品市场仍然保持活跃,各品种价格多数上涨。农产品方面,豆一微跌0.95%,豆二上涨4.05%,玉米微跌0.84%,豆粕上涨1.78%。豆一、玉米纷纷再创历史新高。化工品方面,PTA上涨6.15%。工业品和黑色系方面,铜价单月下跌0.72%,铁矿石期货结算价上涨0.35%,螺纹钢跌0.91%。

  (1)方面:和合资管坚持认为货币政策并不会在一季度就开始显著收紧,央行1月份的操作我们理解更多是敲打市场,让大家对于今年的货币宽松程度不要抱过多期望。因此我们对于节后的市场行情并不太悲观。春节过后,的“春季躁动”行情有望持续,但内部仍然会高度分化,板块方面建议关注以化工为代表的顺周期板块。

  (3)汇市方面,和合资管认为随着美国新刺激计划和未来基建新投资计划的公布,人民币兑美元的升势可能会暂时止住,美元指数将迎来反弹。

  (4)大宗商品方面;我们继续强烈建议投资者关注原油的做多机会,而从交易的角度,以黄金为代表的贵金属在美元指数反弹背景下将遭受打压,但从配置的角度并不影响其配置价值。